原標(biāo)題：Q3營收增速放緩，Zoom"狂奔"受阻？

北京時間 12 月 6 日，視頻通訊公司 Zoom 公布了其截止 2019 年 10 月 31 日的 2020 財年三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收 1.666 億美元，同比增長 85%；歸屬于股東的凈利潤同比扭虧，數(shù)據(jù)顯示為 220 萬美元，合每股收益 0.01 美元；去年同期歸屬于股東的凈虧損為 60 萬美元，合每股虧損 0.01 美元。但期內(nèi)運(yùn)營虧損達(dá) 170 萬美元，高與去年同期的 110 萬美元。

財報公布后，其盤后股價跌逾 7%，截止周五美股收盤報 62.74 美元，下跌 9.95%。

作為視頻會議領(lǐng)域的獨(dú)角獸，在上市之初確是受到了投資者的不少關(guān)注。上市首日收盤價 65 美元，相較于 36 美元的發(fā)行價便上漲近 81%，股價也曾一度達(dá) 102.77 美元。不難看出，當(dāng)時的投資者們對 Zoom 寄予的厚望，但目前 62.74 美元的股價，較往日的風(fēng)光而言已遜色不少。如今新一季的財報公布后，也未能使得股價迅速躥紅，這除了跟這份最新財報息息相關(guān)之外，Zoom 面臨的高度集中的競爭環(huán)境也令投資者們甚為擔(dān)憂。

營收同比增長 85% 凈利潤實現(xiàn)同比扭虧

最新財報顯示，三季度，Zoom 總營收同比增長 85%，超出了分析師此前預(yù)期的 1.56 億美元。增長的動力是公司贏得了新客戶，并擴(kuò)大了向現(xiàn)有客戶提供的服務(wù)。

從利潤方面來看，歸屬股東的凈利潤實現(xiàn)同比扭虧。具體表現(xiàn)為，期內(nèi)，GAAP 歸屬于股東的凈利潤為 220 萬美元，合每股收益 0.01 美元，去年同期，GAAP 歸屬于股東的凈虧損為 60 萬美元，合每股虧損 0.01 美元。非 GAAP 歸屬于股東的凈利潤為 2520 萬美元，每股收益 0.09 美元。去年同期，非 GAAP 歸屬于股東的凈利潤為 210 萬美元，合每股 0.01 美元。

但凈利潤同比扭虧的同時，公司的 GAAP 運(yùn)營虧損卻在同比擴(kuò)大，數(shù)據(jù)顯示，三季度運(yùn)營虧損 170 萬美元，去年同期運(yùn)營虧損為 110 萬美元，同比擴(kuò)大了 55%。

與此同時，截止 2020 財年第三季度末，Zoom 雇傭的人員超過 10 人的客戶數(shù)量約為 74100，比上年同期增長約 67%。在過去 12 個月的收入中，有 546 個客戶貢獻(xiàn)了超過 10 萬美元，較去年同期增長約 97%。

鑒于營收和凈利潤均超出了分析師的預(yù)期，提高了全年的盈利和盈利預(yù)期。預(yù)計第四財季 Zoom 的營收在 1.75 億美元到 1.76 億美元之間，預(yù)計調(diào)整后的每股收益約為 0.07 美元。全年預(yù)計營收在 6.09 億至 6.1 億美元之間，高于此前的 5.87 億美元至 5.9 億美元的預(yù)期；經(jīng)調(diào)整的每股收益約為 0.27 美元，從 0.18 美元升至 0.19 美元。

綜上來看，Zoom 2020 財年第三財季的業(yè)績報告表現(xiàn)強(qiáng)勁。亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)也沒能阻止其股價的下跌。事實上，在如今 5G 技術(shù)的大力助推下，視頻會議也會迎來更為廣闊的發(fā)展空間，但這一領(lǐng)域也涌入了不少科技巨頭，對 Zoom 這樣的科技獨(dú)角獸而言想要持續(xù)狂奔阻力不小。每股研究社通過這份最新財報結(jié)合目前的大環(huán)境來分析 Zoom 所面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)背后 潛藏不少危機(jī)

對 Zoom 來講，本季度的財務(wù)表現(xiàn)配得上亮眼二字，但股價方面的表現(xiàn)卻并不樂觀。事實上，亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)背后還有這些危機(jī)是 Zoom 需要面對的，也恰恰是投資者們擔(dān)憂的。

1、營收增速放緩 這一挑戰(zhàn)未來或?qū)⒊掷m(xù)存在

據(jù)三季度 Zoom 的財報顯示，期內(nèi)營收 1.666 億美元，同比增長 85%。僅從這一數(shù)據(jù)來看，毋庸置疑仍是一個不小的增幅。但縱向比較后，這一季度 85% 的增速并不是那么好看。據(jù) Zoom 今年一季度和二季度的財報顯示，其營收增幅分別為 103% 和 96%，顯然，三季度的營收增速已經(jīng)在放緩。

更重要的是，從這三個季度的財報來看，營收的增速呈現(xiàn)的是一條向下的直線。誠然，未來的視頻會議空間會給 Zoom 描繪較為好看的藍(lán)圖，但這一領(lǐng)域已經(jīng)匯聚了相應(yīng)的科技巨頭以及行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域同樣存在強(qiáng)勁的對手。我們認(rèn)為最重要的不是目前營收增速的放緩，而是長期看來，在激烈的競爭環(huán)境中，這一挑戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)存在，屆時投資者們會持怎樣的態(tài)度？

2、強(qiáng)敵環(huán)伺下 Zoom 突圍不易

從眾多初創(chuàng)公司的發(fā)展路線來看，激烈的競爭是其發(fā)展路上難以避免的一環(huán)。三季度，Zoom 營收增速的放緩，跟市場的競爭分不開。而說到 Zoom 的競爭，又難以避開與微軟、谷歌等科技巨頭的 PK。

而根據(jù)高德納咨詢的魔力象限，會議解決方案領(lǐng)域最好的三家公司分別是思科、Zoom 和微軟。

微軟旗下的 Skype for Business 是其在視頻會議上的有利競品。同時，就在上個月，在微軟 2019  Ignite 大會上，全球領(lǐng)先統(tǒng)一通信和協(xié)作公司 Poly 博詣宣布推出內(nèi)置 Microsoft Teams 的 Poly Studio X 視頻會議終端產(chǎn)品。作為一款一體化視頻會議產(chǎn)品，Poly Studio X 內(nèi)置 Microsoft Teams 應(yīng)用程序，可提供本地的 Teams 會議服務(wù)和呼叫體驗。對 Zoom 而言，會形成較為明顯的壓力。畢竟，就微軟而言，自身就具備了微軟云的技術(shù)，結(jié)合自身優(yōu)勢便可以打造出較為完整的云視頻解決方案。除了 Skype for Business 外，還在企業(yè)協(xié)同辦公軟件（Microsoft Teams）、云業(yè)務(wù) Azure 等領(lǐng)域有著全面的布局，是 Zoom 的強(qiáng)勁對手。

此外，另一科技巨頭谷歌旗下的 Hangouts Meet 是專門針對視頻會議打造的平臺，最新的第三方集成將通過與 Pexip 合作實現(xiàn)，該平臺基本上構(gòu)建了不兼容的視頻和音頻技術(shù)之間的橋梁，這意味著有人可以直接從 Skype for Business 應(yīng)用加入 Hangouts Meet 中的視頻通話。谷歌不斷在這一領(lǐng)域的完善，對 Zoom 來說壓力不小。

而其面對的競爭對手，除了上述的科技巨頭，還有不得不提的思科。今年 3 月份，思科宣布將投資 2000 萬美元在悉尼建立一個新的 Webex 數(shù)據(jù)中心，澳大利亞是思科協(xié)作套件在全球最大的用戶之一。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018 年 Webex 會議記錄超過 2.3 億次，與會者超過 1200 萬。在全國范圍內(nèi)，約有 250 萬企業(yè)用戶在運(yùn)行思科云呼叫平臺。

綜上看來，Zoom 所在的是一個巨頭扎堆的市場。雖然目前在視頻會議方面獲得了快速的發(fā)展，但長遠(yuǎn)看來，想要維持住現(xiàn)有的一己之地，仍將是一場持久戰(zhàn)。不過，在未來 5G 市場的助推下，云視頻會議或?qū)⒂瓉磔^為樂觀的發(fā)展空間。

在 5G+AI 浪潮的助推下 會撐大 Zoom 的想象空間嗎？

隨著未來 5G 時代的迫近，對于視頻會議企業(yè)來說是一個是實現(xiàn)彎道超車的好機(jī)遇。對 Zoom 而言，也是在眾多巨頭圍攻之下破局的關(guān)鍵時期。

近年來，國際視頻會議系統(tǒng)市場持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，隨著歐洲的需求快速發(fā)展，2018 年全球視頻會議市場份額最大的是歐洲，其次為北美洲、亞太地區(qū)、拉丁美洲，最后為中東及非洲。

而根據(jù)全球權(quán)威研究機(jī)構(gòu) Frost&Sullivan 統(tǒng)計，2018 年度全球約出貨 3280 萬臺視頻會議相關(guān)設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施和云服務(wù)席位許可，全球視頻會議行業(yè)規(guī)模約為 78 億美元，增長了 5.4%。隨著新設(shè)備和智能云服務(wù)推動視頻成為首選通信方式，2024 年全球視頻會議相關(guān)設(shè)備預(yù)計出貨 9800 萬臺，視頻會議市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到 155 億美元。

可以想見，在未來 5G+AI 技術(shù)的逐步落地，視頻會議規(guī)模的隨著市場需求仍將不斷擴(kuò)大，Zoom 這一科技獨(dú)角獸也將受益于此。不過，不得不注意的是，目前的市場集中度較高，呈寡頭壟斷的現(xiàn)象。根據(jù) IDC 公布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年華為、思科、寶利通占據(jù)了全球 74% 的市場份額，其中，思科占比 41%，位居第一。

因此，即便是視頻會議市場的巨大發(fā)展空間為 Zoom 提供了機(jī)遇，但仍舊繞不開行業(yè)競爭的話題。除了大環(huán)境的利好之外，更加注重的還有自身產(chǎn)品技術(shù)的完善。未來 Zoom 還是需要在技術(shù)上有更多創(chuàng)新的地方，加大產(chǎn)品的研發(fā)投入。只有在技術(shù)上有更多突破，才能為企業(yè)實現(xiàn)更大的服務(wù)價值，進(jìn)一步完善自身的差異化壁壘，這也是可持續(xù)發(fā)展不可或缺的一部分。

綜合來看，Zoom 在 2020 財年第三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，但營收增速的放緩以及高度集中的競爭環(huán)境或是其當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)。只不過，在未來 5G+AI 的助推下，視頻會議廣闊的發(fā)展空間同樣會為 Zoom 提供更多機(jī)會，但競爭也會一路伴隨，未來的發(fā)展道阻且長。每股研究社也將持續(xù)關(guān)注 Zoom 將來的走勢。

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